核心观点：

1）科技创新驱动数据&算法进化，数据&算法的进化使得搜索流量和推荐流量两类底层电子商务逻辑得以日趋完善；

2）沿搜索流量和推荐流量两条主线，我们可以清晰定位平台的价值与壁垒，并从全产业链角度把握相关投资机会；

3）科技创新对国内外的数据&算法进化、乃至驱动流量变革方面具有底层的相似性，投资分析框架具备不同市场的普适性。

投资建议：

搜索流量下的价值、壁垒与投资机会：平台拥有用户心智壁垒，承接全渠道营销流量，品牌商多渠道运营、高效承接流量

• 国内：建议关注平台型公司阿里巴巴、京东；品牌型公司御家汇；

• 国外：建议关注平台型公司谷歌、亚马逊；品牌型公司安克创新、星徽精密；服务商焦点科技、吉宏股份；

推荐流量下的价值、壁垒与投资机会：社交与内容平台流量增量巨大，产业机遇层出不穷

• 社交电商：建议关注拼多多、Facebook、Wish；

• 内容电商：建议关注平台型公司快手、字节跳动（抖音）、Bilibili、小红书；基于“货”变现型公司星期六、盛讯达、起步股份；基于“广告”变现型公司天下秀；

产业数字化：科技创新助力产业数字化，推动精细管理变革

• 本地生活：建议关注平台型公司美团；

• 品牌运营数字化：建议关注渠道型公司孩子王、品牌型公司周大生；

• B2B数字化：建议关注国联股份；

• SaaS：建议关注中国有赞、微盟集团、Shopify、光云科技、汇纳科技。