消费和制造业投资在经济增长中占据重要地位，既是拉动短期经济增长的重要动力，也是决定长期经济增长潜力的核心要素。未来消费和制造业投资的强弱是影响经济基本面走势的决定性因素，值得债券投资者持续关注。

消费和制造业投资具有一定的相似之处：从动力的角度来看，消费和制造业投资的增长均以内需拉动为主；从性质的角度来看，消费和制造业投资更多的是一种市场行为，政策背景对其影响可能是催化作用而不是主导作用；从状态的角度来看，消费和制造业投资目前均处于疫后缓慢修复阶段，与疫情前的水平相比仍存在一定缺口。

综合考虑消费和制造业投资的重要性和相关性，本报告针对消费和制造业投资两大核心变量一并展开讨论和分析，作为“后疫情时代的基本面分析”系列的开篇，以期从基本面角度为债券投资者提供参考。

本报告主要分为上篇、下篇两大部分：

上篇主要介绍消费分析框架，主要内容包括：1）地位、结构及影响因素；2）内生动力；3）外生动力；4）现状及未来展望。

下篇主要介绍制造业投资分析框架，主要内容包括：1）基本特性及影响因素；2）历史复盘；3）现状解析；4）未来展望。